FINANÇAS EMPRESARIAIS
Aquisição de terrenos,
edifícios ou equipamentos (ativos corpóreos) ou investimentos em formação,
publicidade ou tecnologia, incluindo aquisição de patentes (ativos
incorpóreos).
A empresa compromete
recursos na expetativa de gerar excedentes futuros (cash flows) que compensem
esse investimento.
Os investimentos em
ativos reais criam valor. Se o investimento não for bem-sucedido reduz o valor
da empresa.
Fornece metodologias de
análise que visam assegurar a expetativa fundada na criação de valor através da
obtenção de um valor atual líquido positivo (VAL), cash-flows futuros cujo
valor atualizado supera os investimentos realizados. Metodologias de análise
que apoiam toda a equipa e a tomada de decisões.
Toma decisões de
financiamento, optando pelo recurso a capitais próprios ou a capitais alheios.
Capital próprio – fornecido pelos
investidores, acionistas, sócios, etc.
Capital alheio – exige uma remuneração
contratualmente estabelecida (juro), além do reembolso do capital,
independentemente do desempenho da empresa.
Nos bancos poder-se
recorrer a emissão de obrigações (títulos de dívidas que podem ser subscritas
por particulares e empresas e transacionadas em bolsa.
O circuito de
financiamento entre aforradores e investidores (indivíduos e empresas com
capacidade de realização de poupança) baseia-se em indivíduos e empresas que
adquirem bens com recurso a crédito. Os bancos tomam depósitos dos aforradores
e concedem empréstimos aos investidores. As taxas de juros e os spreads
(diferença entre a taxa de remuneração do depósito e a taxa do empréstimo
concedida), apropriados pelo banco, permitem a cobertura dos custos e
rendabilidades dos bancos.
O financiamento direto das empresas por parte dos aforradores
(obrigações) será mais vantajoso para ambas as partes, pois a remuneração é
mais elevada para os aforradores e os custos são menores para as empresas.
O risco de aplicação financeira é maior, dado o
reembolso de capital e juros depender da capacidade futura da empresa.
No caso do depósito bancário, existe uma
diversificação de risco dado que o banco financia um vasto conjunto de
investimentos e tem apoio estatal quando enfrentam dificuldades financeiras.
As ações têm maior risco do que as obrigações. No caso de falência das
empresas, os direitos dos credores são prioritários em relação aos dos
acionistas. A remuneração é efetuada sob forma de dividendos (todos os
excedentes depois do cumprimento das obrigações com os credores e fisco
pertencem aos acionistas) ou com a desvalorização das ações, caso a empresa
seja lucrativa.
Quando a empresa ainda
não dispõem de ativos capazes de construir garantia (hipoteca ou penhora) o leasing pode ser uma alternativa
acessível, dado a posse jurídica dos ativos financeiros serem da sociedade de
leasing.
O nível de capitais
próprios tende a ser reduzido na maior parte das empresas, resultado de um
menor dinamismo do mercado de capitais que torna o acesso a investidores externos
mais difícil.
Exemplos de sucesso de
abertura de capital em bolsa: Novabase, Martifer.
A crise financeira (a
partir de 2008) gerou um pessimismo que reduziu as operações de colocação de
capital em bolsa e, por consequência, a criação de obstáculos maiores para as
empresas de menor dimensão.
A tentativa da euronext
de lançar em Portugal um modelo menos exigente no que respeita a custos e
obrigações de prestações de contas (Alternex) teve, até agora, pouco sucesso,
pois o número de empresas cotadas é reduzido e as empresas de capital disperso
(sem grupo de controlo) são escassas.
La Porta (1999) – O
capital está efetivamente disperso quando o maior acionista não ultrapassa os
20% do capital da empresa (bcp, bpi, Pt).
As PME e as Grandes
empresas normalmente são organizações familiares em que uma pessoa da família
exerce posição de controlo e participação na gestão. Normalmente a facilidade
destas empresas se financiarem através dos mercados de capitais é pequena.
Alternativas de
financiamento:
- Reinvestimento de
excedentes gerados na exploração,
- Fundos dos
proprietários (reforço do capital ou suprimentos),
- Crédito bancário.
Insuficientes na fase da
criação de uma nova empresa ou quando surgem oportunidades de elevado
crescimento.
As empresas cotadas e de
capitais dispersos têm vantagens e desvantagens:
Vantagens:
- Obrigatoriedade de
auditoria das contas,
- Escolha de equipas de
dirigentes com base no mérito,
- Menos problemas
associados aos processos de renovação dos executivos,
- O benefício de
dispersão de capitais que consiste na criação de um mecanismo de controlo sobre
os gestores.
Uma gestão menos rigorosa
e pouco eficiente leva a que os investidores externos pratiquem aquisições
hostis pela aquisição de volume de ações para obterem o direito a controlo,
aquisição que se dá normalmente por um preço maior ao anteriormente praticado.
As mais-valias
resultantes da remodelação da equipa de gestão poderão compensar o esforço
financeiro.
Desvantagens:
A separação entre a
propriedade e a gestão das empresas de capitais dispersos pode trazer
inconvenientes e custos dado que os gestores podem prosseguir objetivos
divergentes dos acionistas:
- Crescimento excessivo
da empresa através de investimentos de expansão ou de aquisições,
- Obtenção de benefícios
à custa da empresa (veículos luxuosos, etc.)
Os gestores administram
ativos por conta dos acionistas (função de agentes), dado que os gestores e os
acionistas têm interesses distintos – problema
de agência.
As empresas são organizações
complexas, pois reúnem um vasto conjunto de atores (proprietários, gestores,
empregados, fornecedores, bancos financiadores, Estado e outras entidades) – Stakeholders.
A sua identificação é
importante dado que todos contribuem para o sucesso dos investidores da
empresa: valorizam os produtos e os serviços atribuindo um valor superior ao
seu preço, motivam os trabalhadores e geram excedentes para assegurar a sua
sobrevivência e a remuneração do capital investido.
Maximizam a imagem
institucional da firma e dos produtos e serviços, da qualidade de vida da
empresa.
